Скользящий в глубине (667bdr) wrote in peremogi,
Скользящий в глубине
667bdr
peremogi

Иллюзия роста ЗВР Украины

АЛЕКСАНДР ВАРШАВСКИЙ
ЭКОНОМИСТ


7 ноября в Нацбанке Украины отчитались о росте золотовалютных резервов. Согласно последним данным, в октябре 2017 года ЗВР выросли на $98 млн. К 1 ноября они достигли $18,7 млрд. Однако анатомия резервов показывает, что их рост носит фиктивный характер.

В последнее время высшее руководство страны регулярно отчитывалось о стремительном наращивании объемов ЗВР. И, действительно, начиная с февраля 2015 года, когда резервы достигли минимальной за десятилетие отметки в $5,6 млрд., - они начали расти, недавно подойдя к рубежу в $19 млрд. Казалось бы, это успех. ЗВР – единственный экономический показатель, который стабильно рос в последние два года. О чем с удовольствием и докладывают украинские власти. Но если заглянуть в структуру резервов, то властный оптимизм как ветром сдует.



Произошла своего рода «деградационная диверсификация» структуры резервов. Как видно, на сегодняшний день большая часть ЗВР, а именно 75,2% или $14 миллиардов, - это ценные бумаги. И только 5,6% или $1 млрд. приходится на золото, а валюта и депозиты составляют всего лишь 4,4% или $813 млн. То есть ликвидных активов в виде золота и иностранной валюты в закромах Нацбанка имеется только на $1,8 млрд (9,6%). В 2013 году их было $7,8 млрд (38,4%), а на ценные бумаги приходилось $12,5 млрд. Кроме того, в структуре резервов появилась такая штука как СПЗ (специальные права заимствования) – неконвертируемая валюта, используемая для расчетов в рамках МВФ. Отражающие исключительно долговые обязательства Украины перед фондом, СПЗ теперь занимают 14,8%, что эквивалентно $2,7 млрд.

Что касается доминирования ценных бумаг, то можно возразить, что они могут быть ликвиднее золота и валюты. Например, если это акции Apple или Microsoft. Но только не акции из портфеля Нацбанка. Рассмотрим еще один рисунок.



Как видно, рост ЗВР «идет в ногу» с динамикой госдолга. Куда ЗВР, туда и госдолг. В феврале 2015 года ЗВР «нырнули» на минимальную отметку за десятилетие – сократился и госдолг. Начался рост резервов – начали расти и долги. Почему?

Причины две. Во-первых, это кредиты, читай долги, перед МВФ, которые отражены в СПЗ и приукрашивают резервы. Во-вторых, это выпуск облигаций внутреннего займа (ОГВЗ), как в валюте, так и в гривне. Минфин Украины выпускает ОГВЗ – Нацбанк покупает их, записывает на свой баланс, а номинальную стоимость приписывает к ЗВР. Фактически, Нацбанк отражает в резервах государственные займы. Такие «ценные» бумаги практически нереально продать.

Именно эта фикция и дает красивую цифру в более $18 миллиардов общего ЗВР. Ловкость рук и никакого мошенничества.
Tags: знаете ли вы шо, мыздобулы, насралося, не всё так однозначно, сало уронили!, страна 404, теория перемог, трiюмфально крокуватиме, тільки ми
Subscribe
promo peremogi november 13, 2016 12:11 42
Buy for 300 tokens
Николай Ульянов. Происхождение украинского сепаратизма Впервые опубликована в Мадриде в 1966 г. Особенность украинского самостийничества в том, что оно ни под какие из существующих учений о национальных движениях не подходит и никакими «железными» законами не объяснимо. Даже…
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 11 comments